O znížení kvantitatívneho uvoľňovania rozhodne trh práce

Dolár na jastrabie zmienky v zápisnici reagoval posilnením, pričom akcie zaznamenali dočasný pokles. Guvernéri pripustili, že ekonomický rast môže tento rok byť o niečo pomalší, než pôvodne očakávali. Dopad problémov súvisiacich s americkým rozpočtom a dlhovým stropom bol však podľa Fed-u dočasný a limitovaný. Vývoj na trhu práce je stále v súlade s očakávaniami Fed-u. Guvernéri okrem toho v diskusii naznačili, že zníženie objemu QE by mohlo prísť aj bez zlepšenia trhu práce – a to v prípade, ak by Fed prišiel k záveru, že pokračovanie v ňom prináša viac rizík než výhod. Nateraz však zostáva objem kvantitatívneho uvoľňovania na 85 miliardách mesačne – pričom 45 miliárd tvoria štátne dlhopisy a 40 miliárd hypotekárne cenné papiere (MBS).

Popri tom guvernéri diskutovali o možnosti zníženia úrokovej sadzby z nadmerných rezerv (jedna z hlavných sadzieb Fed-u, obdoba depozitnej sadzby ECB), ktorá je v súčasnosti na úrovni 0,25 %. Jej zníženie by znamenalo ďalšie uvoľnenie menovej politiky a mohlo by motivovať banky k zvýšeniu úverovej aktivity. Okrem toho sa diskutovalo aj o možnosti zmeny očakávaní vývoja úrokových sadzieb (forward guidance), a to prostredníctvom zníženia cieľa pre mieru nezamestnanosti alebo zavedenia inflačného minima. Podľa guvernérov by však prínos takéhoto kroku bol pomerne malý.

Takmer celý trh čaká zníženie objemu QE v priebehu najbližšieho polroka. Podľa očakávaní dílerov najväčších amerických bánk z konca minulého mesiaca je pritom najväčšia šanca, že k zníženiu objemu QE príde v marci. Zo 16 dílerov ho v marci očakáva až 7. Druhým najpravdepodobnejším termínom je január, kde zníženie očakáva 6 dílerov. Díleri očakávajú, objem QE pri prvom znížení klesne o 10 až 20 miliárd dolárov a Fed by tak mesačne mohol nakupovať 65-75 miliárd dolárov. Guvernéri podľa zápisnice pritom zatiaľ nie sú presvedčení o tom, či zníženie bude rovnomerné, alebo zasiahne viac dlhopisy (čo by podporilo hypotekárny trh).

Výrazne lepšie výsledky z trhu práce spolu s revíziou tempa rastu HDP za 3. kvartál smerom nahor pritom zachovávajú možnosť zníženia objemu QE už na poslednom tohtoročnom zasadnutí, ktoré sa uskutoční 18. decembra. Pre  ozhodovanie Fed-u však bude aj naďalej kľúčový vývoj na trhu práce. Najdôležitejšiu úlohu budú mať dáta počtu novovytvorených pracovných miest za november (non-farm payrolls). Ak jeho výsledok prekvapí pozitívne, decembrové zníženie objemu QE sa nedá vylúčiť.