Obchodovanie s vnútornými informáciami
Články 8 a 14 nariadenia MAR upravujú zákaz obchodovania s vnútornými informáciami. Hoci sa táto téma na prvý pohľad týka skôr zamestnancov finančných inštitúcií, má priamy význam aj pre finfluencerov.
ESMA vo svojom factsheet uvádza ilustratívny príklad: člen investičnej firmy prezradí priateľovi, aké bude dnešné investičné odporúčanie. Priateľ na základe tejto informácie obchoduje pred jej zverejnením. Obchodovanie na základe takejto informácie je považované za insider trading a jej prezradenie predstavuje nezákonné zverejnenie vnútorných informácií.
Vnútornými informáciami v zmysle nariadenia MAR môžu byť aj pripravované investičné odporúčania licencovanej firmy alebo informácie o nadchádzajúcich publikáciách s cenovým dopadom. Finfluenceri, ktorí spolupracujú s investičnou spoločnosťou a dozvedia sa o plánovanom odporúčaní skôr, než je zverejnené, by preto nemali na základe tejto informácie obchodovať ani ju prezradiť tretej osobe.
Finfluenceri a konkrétne sankcie na Slovensku
Dohľad nad dodržiavaním pravidiel nariadenia MAR vykonáva na Slovensku Národná banka Slovenska. Sankcie za ich porušenie upravuje zákon č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Pre finfluencerov ako fyzické osoby prichádzajú do úvahy viaceré druhy sankcií.
Finančné pokuty
Výška pokút, ktoré môže NBS uložiť fyzickej osobe, závisí od typu porušenia. Podľa článku 30 nariadenia MAR sú maximálne sadzby odstupňované nasledovne:
- Za porušenie pravidiel o investičných odporúčaniach podľa článku 20 MAR je horná hranica 500 000 eur
- Za porušenie zákazu obchodovania s vnútornými informáciami alebo manipulácie s trhom podľa článkov 14 a 15 MAR môže pokuta dosiahnuť až 5 000 000 eur,
- Alternatívne môže byť pokuta uložená až do výšky trojnásobku zisku, ktorý osoba porušením získala, alebo straty, ktorej predišla, ak je možné tieto sumy spoľahlivo určiť.
Pri rozhodovaní o konkrétnej sankcii a jej výške NBS zohľadňuje niekoľko faktorov. Medzi ne patrí závažnosť a dĺžka trvania porušenia, miera zodpovednosti danej osoby, jej finančná situácia, dosiahnutý zisk z porušenia, miera spolupráce s NBS počas vyšetrovania a prípadné predchádzajúce porušenia právnych predpisov.
Ďalšie druhy sankcií
Okrem finančných pokút má NBS k dispozícii aj ďalšie nástroje. Môže uložiť dočasný alebo trvalý zákaz vykonávania funkcií v regulovaných subjektoch, napríklad v obchodníkoch s cennými papiermi alebo v správcovských spoločnostiach. Podľa nariadenia MAR patrí medzi sankcie aj verejné varovanie s uvedením mena a typu porušenia a dočasný zákaz obchodovania na vlastný účet.
Ak finfluenceri šíriia nesprávnu alebo zavádzajúcu informáciu, NBS im môže nariadiť, aby na vlastné náklady zverejnili opravu tejto informácie. Ide o opatrenie, ktoré má nielen sankcionovať, ale aj napraviť škody spôsobené šírením nesprávneho obsahu.
V závažnejších prípadoch môže ísť aj o trestné stíhanie. NBS vo svojej výzve z februára 2026 výslovne uviedla, že neoprávnené poskytovanie investičných služieb môže byť posúdené aj z trestnoprávneho hľadiska. Konanie osoby, ktorá poskytuje investičné poradenstvo bez povolenia NBS, môže napĺňať znaky trestného činu neoprávneného podnikania podľa § 251 zákona č. 300/2005 Z. z. (Trestný zákon).
Trestné stíhanie za porušenie pravidiel na finančnom trhu nie je len teoretickou možnosťou. Smernica 2014/57/EÚ o trestných sankciách za zneužívanie trhu vyžaduje, aby členské štáty EÚ vrátane Slovenska zabezpečili trestnoprávny postih najzávažnejších foriem zneužívania trhu. Zodpovednosť je osobná, čo znamená, že sa na ňu nemožno vyhovoriť ani v prípade, keď finfluencer konal v mene alebo v spolupráci s právnickou osobou.
Ako regulátori monitorujú sociálne siete
Mnohí tvorcovia finančného obsahu sa môžu domnievať, že regulátori nemajú kapacitu sledovať všetko, čo sa deje na sociálnych sieťach. V skutočnosti však ESMA aj národné orgány dohľadu disponujú čoraz sofistikovanejšími nástrojmi na detekciu porušení.
ESMA a národné orgány dohľadu
Na európskej úrovni disponujú regulátori čoraz sofistikovanejšími nástrojmi na detekciu porušení. Niektoré národné orgány dohľadu využívajú na monitoring sociálnych sietí algoritmy umelej inteligencie — príkladom je platforma ICY holandského regulátora AFM. Európski regulátori tiež vykonávajú krížovú analýzu dát z fór a sociálnych sietí a sledujú trhové anomálie, ktoré by mohli naznačovať manipulatívne konanie.
Monitoring NBS na slovenskom trhu
Národná banka Slovenska monitoruje slovenský trh, overuje licencie, vyšetruje sťažnosti a spolupracuje s ESMA a inými regulátormi. Výzva NBS z februára 2026, adresovaná konkrétnemu tvorcovi digitálneho obsahu, je praktickým dôkazom toho, že NBS aktívne sleduje činnosť finfluencerov a je pripravená konať.
NBS v tejto výzve výslovne uviedla, že v rámci výkonu dohľadu nad finančným trhom pravidelne monitoruje kapitálový trh vrátane digitálneho obsahu sociálnych sietí, platforiem a webových stránok. Zároveň sa zameriava na aktivity osôb, ktoré prostredníctvom distribučných kanálov zdieľajú názory a odporúčania týkajúce sa finančného vzdelávania, investícií, osobných financií a ďalších súvisiacich tém. NBS zároveň vyzvala verejnosť, aby nahlásila akékoľvek porušovanie právnych predpisov na finančnom trhu na adresu dohlad@nbs.sk.
