Rozdiel medzi investičným odporúčaním a investičným poradenstvom
Právny rámec rozlišuje dva zásadné pojmy, ktoré sa v praxi často zamieňajú: investičné odporúčanie a investičné poradenstvo. Každý z nich podlieha inému režimu a preto je ich správne rozlíšenie veľmi dôležité.
Investičné odporúčanie, upravené nariadením MAR, je neosobná informácia určená širokej verejnosti alebo distribučným kanálom. Typicky ide o príspevky na sociálnych sieťach, videá, blogy či podcasty, kde autor prezentuje názor na konkrétny finančný nástroj bez toho, aby ho prispôsobil konkrétnej osobe.
Investičné poradenstvo je naproti tomu personalizovaná služba poskytovaná konkrétnemu klientovi na základe jeho finančnej situácie a investičného profilu. Ide o regulovanú činnosť, ktorá si vyžaduje licenciu od NBS a riadi sa odlišným právnym rámcom, najmä smernicou MiFID II. NBS definuje investičné poradenstvo ako poskytovanie osobného odporúčania klientovi v súvislosti s obchodmi s finančnými nástrojmi, priamo alebo na základe podnetu poskytovateľa investičnej služby.
Práve tu sa nachádza dôležitá hranica, ktorú mnohí tvorcovia obsahu nevedomky prekračujú. Odpovede na komentáre na sociálnych sieťach môžu byť kvalifikované ako individuálne investičné poradenstvo, ak obsahujú personálne odporúčanie smerované konkrétnej osobe.
Ak napríklad sledovateľ položí otázku „Mal by som teraz kúpiť akcie spoločnosti X?“ a finfluencer odpovie konkrétnym odporúčaním, môže ísť o neoprávnené poskytovanie investičného poradenstva bez licencie NBS. Podľa NBS je toto v praxi často neoprávnené poskytovanie takýchto služieb.
Platené uzavreté skupiny nie sú výnimkou
Mnohí tvorcovia finančného obsahu pôsobia v uzavretých platených skupinách, či už na platforme Patreon, Discord alebo v súkromných Telegram skupinách. Môže sa zdať, že obsah zdieľaný v takýchto skupinách nepodlieha rovnakým pravidlám, pretože nie je verejne prístupný. Opak je však pravdou.
Nariadenie MAR sa uplatňuje, ak je investičné odporúčanie určené pre distribučné kanály alebo verejnosť. Hoci samotné nariadenie tento pojem presne nedefinuje, z praxe a výkladov regulátorov vyplýva, že sa interpretuje veľmi široko. O tom, či sa uplatní regulácia, nerozhoduje spoplatnenie prístupu, ale charakter komunikácie – teda to, či autor poskytuje neosobné odporúčanie určenej skupine osôb.
Medzinárodná asociácia kapitálových trhov (ICMA) vo svojom výklade k nariadeniu MAR vysvetľuje, že regulácia sa vzťahuje aj na odporúčania určené špecifickému segmentu klientov bez ohľadu na ich počet. Pravidlá sa preto uplatnia, ak autor šíri neosobné odporúčanie viac ako jednej osobe. Samotné spoplatnenie prístupu do skupiny na tom nič nemení. Finfluencer, ktorý v takejto skupine poskytuje investičné odporúčania, by preto mal dodržiavať všetky povinnosti podľa nariadenia MAR.
